미국의 반도체 설계회사 마벨테크놀로지가 인공지능(AI) 설비 수요 급증으로 시장 예상치를 웃도는 역대급 실적을 발표했다. 하지만 높은 밸류에이션 부담과 단기 수익성 악화 우려로 주가는 5% 넘게 하락했다. 27일(현지 시간) 로이터통신에 따르면 마벨은 2분기(5~7월) 매출이 전년 동기 대비 37% 증가한 27억3900만 달러(약 3조7727억 원)를 기록했다고 발표했다. 전 분기와 비교해서는 13% 증가했으며 시장 전망치인 27억1000만 달러를 소폭 웃도는 역대 최대 분기 매출이다. 조정 주당순이익(EPS)은 94센트로, 예상치인 92센트를 넘어서며 전년 대비 40% 급증했다. 향후 실적 전망도 상향 조정됐다. 마벨은 데이터센터 매출 증가에 힘입어 2027 회계연도 매출을 기존 전망치인 약 115억 달러에서 약 120억 달러로, 2028 회계연도 매출 전망치 역시 기존 목표치였던 약 165억 달러에서 약 180억 달러로 올렸다. 그러나 마벨은 시간외 거래에서 정규장 대비 13.91달러(5.76%) 하락한 227.54 달러에 거래됐다. 실제 나온 성적표보다 시장의 기대감이 더 컸기 때문이다 모바일야마토무료게임 . 마벨 주가는 최근 1년간 220% 이상 폭등하며 주가수익비율(P/E)이 84배를 넘어서는 등 높은 밸류에이션을 형성해 왔다. 이에 시장은 단순한 호실적이 아닌 압도적인 성장세를 기대했다. 테크놀리시스 리서치의 밥 오도넬 수석 분석가는 “맞춤형 AI 가속기 프로젝트에 대한 시장의 기대치가 매우 높게 형성돼 있다”며 “시장의 기대감이 실제 상황보다 앞서 나가고 있어, 엔비디아 정도를 제외하면 그 누구도 이를 충족하기 어려운 실정이다. 심지어 엔비디아조차 연간 거대 전망치를 발표하기 전 실적 발표 직후에는 주가가 하락했었다”고 덧붙였다. 구글과 초대형 계약 맺었지만 효과 기대치 못미쳐 마벨이 매출 비중을 확대하고 있는 맞춤형 AI 칩의 마진율이 상대적으로 낮다는 。에서 단기 수익성에 대한 우려도 제기된다. 마벨은 맞춤형 AI 칩 매출 비중 증가로 3분기 총마진이 2분기의 58.9% 대비 다소 낮아진 57.5%~58.5% 수준에 그칠 것으로 전망했다. 릴야마토 매트 머피 마벨 최고경영자(CEO)는 “내년 맞춤형 칩 매출이 2배 이상 증가할 것”이라며 “2029년 100억 달러 이상의 매출을 달성하겠다는 목표치를 상향할 수도 있다”고 밝혔다. 그러면서도 구체적인 신규 목표치는 오는 10월 6일로 예정된 ‘투자자의 날’ 행사로 미루며 말을 아꼈다. 마벨이 최근 구글과 맺은 대형 신규 AI 칩 계약도 장기 매출 전망치를 의미있는 수준으로 끌어올리지 못했다는 평가다. 마벨은 지난 19일 구글과 맞춤형 반도체 개발·공급 계약을 체결하고 자사 보통주 약 5900만 주를 주당 206.58달러에 매입할 수 있는 신주인수권을 부여했다고 공시했다. 구글이 해당 인수권을 모두 행사할 경우 121억8000만 달러(약 16조9000억 원)에 이르는 규모로, 거래가 완료되면 구글은 마벨의 5대 주주가 된다. 이날 양사의 파트너십 소식이 전해지자 마벨 주가는 장중 9% 이상 뛰었다. 실적 발표 후 이어진 콘퍼런스콜(전화미팅)에서는 이번 구글 관련 매출에 대한 실망감을 표출하는 투자자들이 많았던 것으로 알려졌다. 머피 CEO는 “2028 회계연도까지의 맞춤형 칩 매출 목표치에 이미 해당 매출의 일부가 반영돼 있다”며 “구글 관련 매출은 2029 회계연도부터 훨씬 더 크게 기여할 것”이라고 덧붙였다. 출이 2배 이상 증